Veřejný dluh a metody řízení veřejného dluhu. Metody řízení veřejného vnitřního dluhu Metody řízení vnitřního a vnějšího dluhu

Existuje velké množství metod, jak problém veřejného dluhu řešit. Patří sem jak rozpočtově-exportní, tak finančně-technické. Exportně-fiskální metody jsou dlouhodobé a spojují řešení problému, např. zahraničního dluhu, se zvýšením obchodní bilance země a také zvýšením HDP a státního rozpočtu.

Technické metody jsou krátkodobé a umožňují řešit problém zlepšením výpůjčních podmínek, snížením celkové výše dluhu a změnou časové struktury plateb.

Rodionová V.M. identifikuje tyto hlavní finanční a technické metody řízení veřejného dluhu: konsolidace, konverze, výměna dluhopisů v regresním poměru, odklad splácení a zrušení úvěrů.

Konverzí se obvykle rozumí změna výnosu půjček. Aby se snížily náklady na správu veřejného dluhu, stát nejčastěji snižuje výši úroků placených z úvěrů. Je však možné, že výnos ze státních cenných papírů pro věřitele vzroste.

Sjednocení státních úvěrů se obvykle provádí společně s konsolidací. Sjednocení úvěrů je spojení více úvěrů do jednoho, kdy se dluhopisy dříve vydaných úvěrů vymění za dluhopisy nového úvěru. Ve výjimečných případech může vláda vyměnit dluhopisy pomocí regresního poměru, tedy přirovnání několika dříve vydaných dluhopisů k jednomu novému dluhopisu.

Odklad splácení úvěru nebo všech dříve poskytnutých úvěrů se provádí v podmínkách, kdy další rozvoj operací k poskytování nových úvěrů není pro stát finančně efektivní. Odklad nejen zdržuje splácení úvěrů, ale také přestává vyplácet příjmy.

Zrušením veřejného dluhu se rozumí opatření, v jehož důsledku se stát zcela vzdává svých závazků z poskytnutého úvěru. Zrušení státních cenných papírů lze provést ze dvou důvodů: v případě finanční insolvence státu, tzn. jeho bankrot; z důvodu nástupu nových politických sil, které z určitých důvodů odmítají uznat finanční závazky předchozích úřadů.

Kromě toho je refinancování dluhu zdůrazňováno jako způsob získávání půjček. Refinancováním vládního dluhu se rozumí umístění nových vládních půjček na splacení dluhu na již vydané. Například Rusko použilo refinancování při splácení dluhu z vládní 3% vítězné domácí půjčky z roku 1966. Po vypršení této půjčky byly dluhopisy do jednoho roku vyměněny za dluhopisy nové půjčky - vítězná domácí půjčka z roku 1982 bez zaplacení směnného kurzu rozdíly.

Minimální cena půjčených prostředků na trhu je určena sazbou refinancování. Refinanční sazba je úroková sazba, za kterou se půjčuje na obsluhu domácího dluhu. Vládní úvěr tedy reguluje trh mezibankovních půjček.

V současné době se při vývoji možností optimalizace zahraničního dluhu Ruska zaměřuje pozornost především na technické prostředky řešení problému: restrukturalizace dluhu, přeměna části dluhových závazků na majetková aktiva v Rusku. Navrhují se i méně tradiční způsoby - výplata náhrad, splacení dluhu v národní měně, přeregistrace účtů splatných pro vypořádání pohledávek.

V rámci restrukturalizace dluhu podle čl. 105 rozpočtového zákoníku Ruské federace se rozumí „splacení dluhových závazků se současným plněním půjček (za předpokladu jiných dluhových závazků) ve výši splacených dluhových závazků se stanovením dalších podmínek pro obsluhu dluhových závazků a načasování jejich splácení." Termín je do jisté míry synonymem pro konsolidaci půjček.

Mezi hlavní restrukturalizační schémata patří: odpis dluhu, tj. zrušení předchozích úvěrů; splacení dluhu; sekuritizace dluhu.

V současné době se aktivně rozvíjí teoretický směr věnovaný problému „převisu dluhu“, který spočívá v tom, že množství závazků již přijatých státem vzbuzuje u věřitelů obavy o solventnost země.

Solventnost přijímající země by měla být chápána jako schopnost státu plnit své dluhové závazky. Ale pouze na úkor zdrojů, které tvoří část celkových příjmů země (potenciální transfer), které může vláda přilákat na splátky dluhů, aniž by to státu a občanům výrazně uškodilo Potenciální transfer je dán výhradně touhou země obsluhovat své vlastní závazky, což závisí na nákladech spojených s nesplácením a politických úvahách. Zároveň nastává problém „převisu dluhu“, pokud je očekávaný diskontovaný tok budoucích transferů nižší než celkový dluh země.

Přítomnost „převisu dluhu“ může negativně ovlivnit motivaci země dlužníka splácet dluhy. V tomto případě je částečné odepsání dluhu výhodnější strategií pro věřitele ve srovnání s poskytováním dalších úvěrů v naději na budoucí splacení.

Tabulka 1.1.

Prahové ukazatele zahraničního dluhu a situace Ruska

V současnosti je odpouštění dluhů praktikováno především ve vztahu k nejchudším zemím s „kritickými“ ukazateli dluhu. Příslušná kritéria jsou uvedena v tabulce 1.1.Odpis dluhu se považuje za oprávněný, pokud tři z posledních čtyř ukazatelů překročí kritickou úroveň.

Obecně platí, že země, jejíž dluhy jsou odepsány, automaticky ztrácí nejen významnou část své politické nezávislosti, ale je také trvale zbavena přístupu na mezinárodní kapitálový trh jako nezávislý dlužník. Vzhledem k tomu, že Rusko není jednou z nejchudších zemí, existuje jen malá naděje na odpis dluhů externími věřiteli.

Některé dlužnické země mají značné množství zlatých a devizových rezerv nebo je mohou rychle zvýšit stimulací exportního průmyslu. S dluhy těchto států se přitom na trhu obchoduje s velkým diskontem, což svědčí o obavách investorů ohledně solventnosti dlužníků. V takové situaci by bylo možné umožnit dlužníkovi samostatné odkupování vlastních dluhů na sekundárním trhu cenných papírů.

Dlužník však dle standardních podmínek úvěru nemá právo na předčasné splacení svých dluhů ze dvou důvodů. Za prvé je porušena zásada přednosti věřitelů, tedy jejich práva na přednostní obdržení jakýchkoli disponibilních peněžních prostředků dlužníka, který je po splatnosti. Za druhé, fenomény „morálního hazardu“ a „obráceného výběru“ vznikají, když skutečné zisky připadají nejhorším dlužníkům, jejichž dluhy se obchodují s největší slevou.

Pokud je rozhodnutí o zpětném odkupu učiněno se souhlasem věřitelů, pak lze takové problémy řešit například stanovením maximálních objemů zpětného odkupu.

Mechanismus předčasného splacení státního dluhu je limitován nejen postavením věřitelů, ale také objemem devizových rezerv, které má země k dispozici. Toto omezení lze překonat sekuritizací, jejíž základní myšlenkou je, že dlužnická země vydá nový dluh ve formě dluhopisů, které jsou buď přímo vyměněny za starý dluh, nebo prodány. V případě prodeje je výtěžek použit na odkup starých závazků. V poslední době je nejrozšířenější sekuritizace bankovních dluhů, tedy výměna závazků vůči věřitelským bankám za dluhopisy.

Pokud se nové cenné papíry obchodují na trhu s menším diskontem, povede taková operace ke snížení celkové výše dluhu.

Takový restrukturalizační režim lze zavést na dobrovolném základě pouze tehdy, jsou-li nové závazky uznány jako prioritní před starými dluhy. Jinak jsou očekávané platby starého dluhu ekvivalentní platbám nového dluhu, který se bude obchodovat se stejnou slevou jako stávající. Nedochází ke snížení daňové zátěže.

Hlavním finančním mechanismem konverzního schématu je eliminace části externích dluhových pohledávek jejich výměnou (swapem) za národní aktiva. Schéma je založeno na principu „nepárové směny“: nominální dluh je kopírován se zvláštní sazbou splácení, která je založena na kotacích na sekundárním trhu pro odpovídající pohledávky.

Výhodou rozsáhlých konverzních operací je, že spolu s oddlužením mohou usnadnit příliv přímých zahraničních investic pro rozvoj prioritních exportních a import nahrazujících odvětví, privatizaci, reformu finančního sektoru a také zpomalit odliv kapitálu ze země a stimulovat jeho návrat.

Jsou možné následující swapovací operace:

- „dluh za hotovost“: zpětný odkup dluhu se slevou z nezaručeného obchodního dluhu;
- „dluh na vývoz“: tento režim je atraktivnější, umožňuje udržení konkurenceschopné domácí výroby, pomáhá zvyšovat jejich vývoz na tradiční trhy a rozvíjet nové trhy;
- „dluh na daních“: při implementaci tohoto schématu je nutné legislativně stanovit daňové výhody pro investory-držitele zahraničního ruského dluhu, aby bylo možné placení daní investory kompenzací ruských zahraničních dluhových závazků v poměru, ve kterém větší částka daně je splacena menším objemem cizích dluhových závazků. Povolení k takové přeměně by mělo být uděleno pouze při provádění nových investic v prioritních odvětvích hospodářství;
- „dluh do dluhopisů“: příkladem je dohoda o restrukturalizaci dluhu vůči Londýnskému klubu věřitelů;
- „dluh za majetek“: v rámci privatizace využití systému výměny dluhových závazků za akcie privatizovaných podniků. Takový swap umožňuje současně řešit dva problémy – snížit veřejný dluh a zajistit příliv kapitálu do reálného sektoru ekonomiky.
- „dluh za dluh“: swap vnějších závazků (např. sovětských dluhů vůči Pařížskému klubu) na finanční aktiva (dluhy Ruska vůči třetím zemím). Hovoříme o jakémsi politickém kompenzaci, ústupku práva nárokovat si.

Současný model půjčování si vládou Ruské federace na finančním trhu (vnějším i vnitřním) je založen na odmítnutí takového způsobu řízení veřejného dluhu, jakým je refinancování. Ruská vláda zatím odmítá vydat cenné krátkodobé státní cenné papíry, protože neexistuje důvěra, že příjmová strana federálního rozpočtu a finanční situace země umožní kdykoli splatit celý současný dluh.

Až do roku 2003 používala ruská vláda čistě inflační metody ke krytí deficitu státního rozpočtu a k obsluze veřejného dluhu půjčováním prostředků od centrální banky. Proti tomu se ostře postavil MMF, který sehrál zásadní roli v přechodu na používání neemisních metod krytí deficitu prostřednictvím vnitřních a vnějších úvěrů.

Optimalizace domácího dluhu lze dosáhnout buď inflačním domácím financováním a devalvací národní měny, nebo restrukturalizací dluhu.

Při volbě inflace vznikají dodatečné rozpočtové náklady na kompenzaci platů, důchodů, benefitů, zvýšených cen energií atd., jakož i na obsluhu dluhu v cizí měně.

Restrukturalizace domácího dluhu, zejména pokud má konfiskační povahu, může mít následující důsledky:

podkopávání důvěry investorů ve vládní závazky v národní měně. Stát je v tomto případě zcela a trvale zbaven vnitřního financování;

mizí směrnice pro tvorbu úrokových sazeb v národním hospodářství;

vzniká motivace investovat do cizí měny, což vytváří napětí na devizovém trhu.

Tyto procesy jsou zpravidla značně zdlouhavé a navrácení důvěry státu jako prvotřídnímu dlužníkovi je proces, který vyžaduje od státu značné náklady. Po rozpadu Sovětského svazu a znehodnocení úspor obyvatelstva provedených ve Spořitelně před 20. červnem 1991 tedy trvalo pět let, kdy stát plně plnil své závazky a vysoké úrokové sazby. Než se vládě podařilo přilákat obyvatelstvo na trh s veřejným dluhem a přilákat asi 30 miliard rublů na financování rozpočtového deficitu. (přes 5,5 miliardy dolarů).

Pokud považujeme emise peněz za hlavní nástroj dluhové politiky, je třeba poznamenat, že ze statického hlediska jsou emise dluhu a inflace zaměnitelné: pro daný rozpočtový deficit zvýšení půjček snižuje emise peněz a naopak. V dynamice odráží vztah mezi emisí dluhu a emisí peněžní zásoby komplementaritu inflace a veřejného dluhu. Tedy nárůst expanze státních dluhopisů v letech 2000-2001. umožnila odložit inflaci, ale v důsledku dluhové krize vedla v letech 2002-2003 k inflačnímu nárůstu.

Pokud vláda nemůže provést dodatečné půjčky, aby zajistila splácení podkladového dluhu, pak velikost emise peněz je určena aktuálním rozpočtovým deficitem, a nikoli cílem snížit dluhovou zátěž. V podobné situaci se po srpnové krizi ocitlo Rusko. Pokud se úřady mohou uchýlit k dalším výpůjčkám na zahraničním trhu, pak by optimální velikost emise v každém období měla záviset na dlouhodobém cíli snížení dluhových závazků. V tomto případě je důležité nejen zajistit minimální množství peněžní emise, ale také vzít v úvahu omezení nových půjček vyplývající z dlouhodobého cíle. Obecně platí, že při optimální politice řízení dluhu může být nárůst půjček doprovázen inflačním financováním rozpočtového deficitu.

Je zřejmé, že v situaci dluhové krize je inflační financování deficitu nutné na jedné straně k zajištění splátek základního dluhu a na druhé straně k naplnění cíle pro určitou míru dluhového zatížení. Zároveň pro zamezení zvýšené inflace je nutné stanovit hranici ekonomicky bezpečné inflace a stanovit maximální přípustné zvýšení měnové báze.

Kromě toho existují určité rezervy pro snížení celkového objemu veřejného dluhu a plateb na něj v oblasti snižování odlivu kapitálu z Ruska. Vezmeme-li v úvahu skutečnost, že podle různých odhadů bylo z Ruska ročně vyvezeno 10–25 miliard dolarů, je jasné, že Rusko by v zásadě bylo schopno plnit své vnější a vnitřní závazky.

V současnosti je úvěrový kapitál exportován z Ruska především ve formě bankovních úvěrů, obchodních úvěrů a půjček. hotovost v cizí měně apod. a podnikatelský kapitál - ve formě přímých a portfoliových investic. Současně s klasickými pobídkami pro export kapitálu (rozvoj zahraničních odbytových trhů, přístup k zahraničním zdrojům surovin, dosahování vyšších zisků v zahraničí atd.) se objevují motivy charakteristické pro tzv. „útěk“ kapitálu jsou velmi silné.

Teoreticky lze případný převis vývozu kapitálu nad dovozem interpretovat jako „útěk“ kapitálu z důvodu omezených možností investování těchto prostředků do domácí ekonomiky.

K úniku kapitálu z Ruska dochází v legální i nelegální formě. Legální únik kapitálu zahrnuje portfoliové investice, akumulaci hotovosti v cizí měně, kapitálové transfery od emigrantů a ostatní transfery zohledněné v položce „Ostatní aktiva“ v platební bilanci. Nelegální únik kapitálu je prováděn takovými způsoby, jako je nepřijetí výnosů z vývozu včas, nevrácení záloh na dovoz včas, nerovný barter, pašovaný vývoz a další, což se odráží v článku „Čisté chyby a opomenutí“.

Vznikající teorie „útěku kapitálu“ naznačuje, že zužuje potenciální daňový základ země, což je často doprovázeno nárůstem vnějšího dluhu a kosmopolitizací velké části národního kapitálu.

Vývoz kapitálu z Ruska je jedním z důvodů výrazného poklesu objemu domácích investic. Výsledkem této situace jsou vysoké sazby bankovních úvěrů, které i při zohlednění možných bankovních rizik vysoce převyšují míru inflace.

Zjevný je i negativní dopad exportu kapitálu na stav ruské platební bilance a velikost jeho zlatých a devizových rezerv. Objem oficiálních zlatých a devizových rezerv Ruska zůstává i nadále mírně vyšší, než je hodnota vypočtená podle kritéria přiměřenosti těchto rezerv akceptovaného ve světové praxi (tři měsíce dovozu zboží a služeb). Maximální velikost těchto rezerv v polovině roku 2003 byla asi 40 miliard USD.

V důsledku toho je Rusko nuceno uchýlit se ke všem novým půjčkám na financování deficitu platební bilance, pozdních plateb za obsluhu veřejného zahraničního dluhu a odkládání těchto plateb.

Zastavení odlivu kapitálu do Ruska by pomohlo obnovit důvěru investorů a věřitelů a zvýšit domácí úspory potřebné pro ruskou ekonomiku. Existují dva hlavní způsoby řešení tohoto problému: 1) posílení administrativní kontroly finančních toků doplněné zpřísněním legislativy; 2) realizace systémových institucionálních změn, které vytvářejí příznivé investiční klima.

V rámci prvního směru jsou možná opatření proti používání standardních schémat pro nelegální vývoz kapitálu: podhodnocování vývozních cen a nevracení příjmů v cizí měně; uzavírání fiktivních dovozních smluv se zálohovou platbou a nadsazenými cenami; korupce na celnici; osad prostřednictvím offshore zón.

Realizace opatření ve druhém směru: saldo rozpočtu; zlepšení daňového systému a daňové správy; zajištění spolehlivého provozu bankovního systému; ochrana práv věřitelů a investorů; „transparentnost“ účetního výkaznictví všech podniků a organizací; boj proti zločinu a korupci, dramatické zlepšení práce státního zastupitelství a soudního systému; přísné dodržování federálních zákonů v celé zemi, ukončení svévole ze strany regionálních a místních úřadů a omezení jejich výsad.

Efektivní řízení veřejných závazků zatím nehraje v systému veřejných financí klíčovou roli. Nedávné události ukazují, že samotné zpřísňování fiskální politiky nemůže zabránit vzniku krizových situací. V roce 2003 se vládě podařilo výrazně snížit vládní výdaje a zajistit tak primární přebytek ve federálním rozpočtu. Nedokázala se však vyhnout lavinovitému nárůstu nákladů na obsluhu domácího dluhu. Neschopnost státu plnit své závazky byla hlavní příčinou změny kurzového režimu, bankovní krize a hrozby makroekonomické destabilizace.

Expanze vnitřního a vnějšího dluhu byla nevyhnutelným důsledkem opuštění inflační politiky a zhoršující se krize daňového systému. Extrémně negativním důsledkům této expanze bylo možné předejít prováděním účinnějších politik pro řízení vládních závazků. Rychlý růst objemu výpůjček, kritické náklady na jejich obsluhu v posledních letech a v důsledku toho neschopnost Ruska plnit své závazky ukázaly, že je důležité vybudovat optimální strategii řízení dluhu.

Ministerstvo financí, které je odpovědné za řízení veřejného dluhu, je v současné době nuceno soustředit se na řešení provozních problémů spojených zejména s rozdělováním disponibilních finančních zdrojů. Z tohoto důvodu je výpůjční politika Ministerstva financí více podřízena aktuálním potřebám, aniž by adekvátně zajišťovala řešení strategických úkolů pro řízení státních závazků.

Dělení veřejného dluhu na vnější a vnitřní je do značné míry umělé. S další liberalizací pohybu kapitálu ztrácí takové rozlišení smysl. Neopodstatněný je také zjednodušený přístup ke struktuře měny s důrazem pouze na dvě měny: rubl a dolar, zatímco ostatní měny, včetně německé marky, japonského jenu a italské liry, se v tomto případě používají ve velmi omezeném množství. etapa. Je třeba přejít k řízení vícesložkové měnové struktury vládního dluhu, přičemž je třeba vzít v úvahu jak přímá, tak meziměnová rizika.

V současné době je hlavním úkolem změnit měnovou strukturu veřejného dluhu s cílem minimalizovat náklady na obsluhu a zajištění měnových rizik. Zároveň by měl být kladen důraz na adekvátnější promítnutí do řízení závazků struktury devizových příjmů vůči státnímu rozpočtu.

Aby se minimalizovaly náklady na obsluhu dluhu, je důležité zajistit flexibilní řízení struktury plateb úroků. Běžné platby je nutné nahradit pevnou a pohyblivou sazbou s přihlédnutím k nejatraktivnější měně. Hlavním nástrojem realizace těchto transakcí by měly být úrokové swapy.

Systém řízení veřejného dluhu musí zajistit všechny běžné platby za splácení a dluhovou službu. Splátkový kalendář je nutné neustále koordinovat s příjmy Ministerstva financí určenými na úhradu závazků. Řízení peněžních toků by mělo minimalizovat rizika vyplývající z nedostatku likvidity. Operativní řízení platebních a příjmových toků by mělo minimalizovat riziko nezaplacení a nefinanční riziko.

Funkce řízení veřejného dluhu by také měla zahrnovat udržování trhu pro domácí a vnější vládní závazky. To by mohl být přímý úkol orgánu odpovědného za správu veřejného dluhu. Na rozdíl od centrální banky, která se zabývala pouze trhem GKO, by jí taková funkce umožnila pokrýt všechny trhy vládními závazky (včetně trhu externích dluhů) a efektivněji využívat dostupné likvidní prostředky.

Kromě tradičních operací by měla být při řízení veřejného dluhu věnována větší pozornost moderním technikám finančního inženýrství. Do praxe je nutné zahrnout deriváty, úrokové a měnové swapy, futures a opce, konvertibilní dluhopisy, splatné dluhopisy, scripové nástroje atd. Využití derivátových nástrojů účinně sníží nejen současné, ale i budoucí náklady na dluh a zajistí kontrolu nad úrovní rizika. Mimochodem, výměna GKO za eurobondy, ke které došlo v červenci 1998, byla v podstatě prvním pokusem využít jeden z klíčových nástrojů finančního inženýrství – přeměnu jednoho závazku na jiný. Připomínáme, že v důsledku této poměrně rozsáhlé operace na ruské standardy byly dluhopisy v celkové výši 27,5 miliardy rublů. (4,4 miliardy USD při stávajícím směnném kurzu). Byly vyměněny za dvě emise eurobondů s délkou 7 a 20 let v celkové výši 6,4 miliardy USD včetně těch, které byly umístěny za hotovost ve výši 500 milionů USD.

Mimochodem, deriváty využívají při řízení rizik téměř všechny finanční instituce. V souvislosti s globalizací finančních toků čelí systém řízení veřejné odpovědnosti výzvám, které jsou z hlediska řízení rizik a finančního inženýrství neméně složité. Aby mohl systém řízení veřejné odpovědnosti efektivně vykonávat funkce a zároveň šetřit náklady na dluhovou službu a minimalizovat rizika, musí se plně spoléhat na moderní vědecké úspěchy a nástroje finančního inženýrství dostupné ve světové praxi.

Na závěr tohoto odstavce je třeba zvláště zdůraznit, že z hlediska optimalizace zahraničního dluhu je restrukturalizace podle názoru většiny ekonomů optimálním nástrojem, protože umožňuje upravit poměr plateb dluhu k vývozu – aktuální likviditu země.

Řízení domácího dluhu může zahrnovat inflační financování, ale v přijatelných mezích. Dále je vhodné vybudovat systém vnitřních výpůjček, který poskytuje teoretickou i praktickou možnost splácení nových úvěrů při absenci možnosti refinancování.

Způsoby řízení veřejného dluhu lze rozdělit na administrativní a tržní. Mezi metody charakteristické pro administrativní přístupy k regulaci dluhu patří zejména konverze, konsolidace, odpis dluhu atd. Mezi metody řízení charakteristické pro tržní model regulace dluhu patří restrukturalizace, refinancování, default atp.

Charakteristickým bodem pro administrativní přístup ke správě dluhu je jednostranné přijetí rozhodnutí o řízení emitentem (bez předchozího souhlasu věřitelů) a pro tržní model řízení dluhu - proces vyjednávání, který předchází přijetí manažerského rozhodnutí. rozhodnutí a při kterém se dohodnou pozice dlužníka a věřitelů, nebo emitent jednostranně ovlivňuje trh státního dluhu a věřitelé se dobrovolně rozhodnou, zda přijmou nové podmínky navržené emitentem.

Krátkodobá povaha ruských dluhů a vysoké náklady na půjčky v poslední době nutí stát se neustále starat o prodlužování podmínek a snižování ziskovosti nových půjček. Toho je dosahováno zejména na základě restrukturalizace dluhu, což znamená ukončení dluhových závazků na základě dohody. Tvoření veřejného dluhu s jejich nahrazením jinými dluhovými závazky, zajištění dalších podmínek pro obsluhu a splácení závazků.

Na rozdíl od restrukturalizace dluhu, kterou úřady prováděly na tržní a dobrovolné bázi, bylo v období administrativně-velitelského systému ekonomického řízení dosahováno navyšování podmínek a snižování nákladů veřejného dluhu pomocí konverzí a konsolidací. Pro věřitele byly povinné. Konverze znamenala změnu ziskovosti a konsolidace znamenala zvýšení životnosti vydaných úvěrů.

Restrukturalizaci vnějšího a vnitřního dluhu lze provést částečným odpisem (snížením) jistiny.

V souvislosti s omezenými prostředky z rozpočtů na všech úrovních je stále aktuální otázka hledání zdrojů pro současné i budoucí platby za obsluhu a splácení vnitřních i vnějších dluhů. Hlavním způsobem získávání prostředků na splácení úvěrů je refinancování dluhu, což znamená splacení nahromaděného dluhu poskytnutím nových úvěrů. Pokud není možné dluh refinancovat, jsou na jeho splacení použity rozpočtové příjmy.

Takový způsob řízení veřejného dluhu jako defaultu země s tržní ekonomikou nepoužívají, protože tento způsob vede k nenapravitelnému poškození pověsti státu jako dlužníka. Prodlením se rozumí nesplnění smlouvy o půjčce, tj. nezaplacení úroků nebo jistiny z dluhových závazků včas nebo podle podmínek smlouvy o vydání dluhopisu.

Pro zvýšení efektivity činnosti veřejného dluhu má velký význam vytvoření jednotného systému řízení veřejného dluhu Ruské federace. Zajišťuje provádění centralizované a dlouhodobé politiky pro řízení závazků a vládních půjček, předcházení možným dluhovým krizím a přijímání rychlých opatření k jejich překonání.

Úkol

Státní rozpočet

Určete výši „daňových příjmů“ v tomto rozpočtu.

Pokyny:

1. Rozpočet je forma tvorby a vydávání prostředků určených k finanční podpoře: a) úkolů státní správy a samosprávy b) funkcí

2. Rozpočtové příjmy vyjadřují hospodářské vztahy, které vznikají mezi státem a: a) právnickými osobami) v procesu tvorby rozpočtového fondu b) fyzickými osobami

3. Rozpočtové příjmy: a) daňové příjmy; b) nedaňové příjmy; c) bezplatné převody.

4. Rozpočtové výdaje jsou prostředky určené na finanční zajištění úkolů a funkcí: a) státu; b) místní samospráva.

5. Rozpočet je vyrovnaný. Rozpočtové příjmy = Rozpočtové výdaje.

6. Přebytek rozpočtu. Rozpočtové výdaje > Rozpočtové výdaje.

7. Rozpočtový deficit. Rozpočtové příjmy< Расходы бюджета.

Zdroje rozpočtových příjmů

Řešení problému.

1. Rozpočtový deficit (25 miliard rublů): výdaje (1,515 miliard rublů) > příjmy.

2. Rozpočtový deficit (25 miliard rublů) = rozpočtové výdaje – rozpočtové příjmy.

3. Rozpočtové příjmy = rozpočtové výdaje (1,515 mld. rublů) – rozpočtový deficit (25 mld. rublů)

1)x = (1,515 – 25) miliard rublů. = 1,490 miliardy rublů.Rozpočtové příjmy = 1,490 miliardy rublů.

2) Výše daňového výnosu je → 81 % z celku< доходов суммы

3) Daňové příjmy rozpočtu = 1,490 miliardy rublů. × 0,81 (81 %) = 1,207 miliardy rublů

1.V současné době v průmyslových zemích světa dosahují „daňové příjmy“ v rozpočtu země 60–90 %.

2. Daňovými poplatníky jsou jak právnické, tak fyzické osoby v dané zemi.

3. V průmyslově vyspělých zemích světa tvoří většinu ze 100 % daňových příjmů tyto daně:

a)daň z příjmu, kampaně, korporace;

b) daň z přidané hodnoty (DPH);

c) daň z příjmu fyzických osob (NDFL).

4. V Ruské federaci je bohužel značná část daňových příjmů generována prodejem ropy a plynu na světový trh, tzn. země zahraniční ekonomické aktivity.

Závěr

Bibliografie

1. Finance a úvěr: Vzdělávací a metodická příručka pro sebepřípravu na praktické hodiny (s otázkami a odpověďmi) / A.Yu. Kazanskaya, Taganrog: TTI SFU, 2009.

2. Finance a úvěr: Učebnice / Golubev A.A., Gavrilov N.P. Petrohrad: Petrohradské GUITMO, 2009.

3. Finance a úvěr: Učebnice / Kustova T. N., Starkova N. A. RGATA. – Rybinsk, 2009. – 1. díl, 2. díl.

4. Finance a úvěr: poznámky z přednášek / Frolova T.A. Taganrog: TTI SFU, 2010.

5. Peníze, úvěry, banky: Učebnice / Ed. O.I. Lavrushin. -M.: Finance a statistika, 2011.

6. Peníze. Kredit. Banky: Učebnice / Ed. E.F. Žukova. -M.: UNITY-DANA, 2011.

7. Kolpáková G.M. Finance. Peněžní obrat. Zápočet: Učebnice příspěvek. - M.: Finance a statistika, 2011.

8. Mezinárodní měnové, úvěrové a finanční vztahy: Učebnice / Ed. L.N. Krasavina, - 3. vyd., přepracováno. a doplňkové -M.: Finance a statistika, 2011.

9.Organizace činnosti centrální banky: učebnice. příspěvek / Ed. G.N. Beloglazová, N.A. Savinská. - Petrohrad: Nakladatelství St. Petersburgské státní ekonomické a ekonomické univerzity, 2011.

10. Polyakov V.P., Moskovkina L.A. Struktura a funkce centrálních bank: zahraniční zkušenosti. - M.: Infra-M, 2012.

11.Semenyuta O.G. Peníze, úvěry, banky v Ruské federaci: učebnice. příspěvek. - M: Kontur, 2012.

Finance a úvěr: Vzdělávací a metodická příručka pro sebepřípravu na praktické hodiny (v otázkách a odpovědích) / A.Yu. Kazanskaya, Taganrog: TTI SFU, 2009.

Finance a úvěr: Učebnice / Golubev A.A., Gavrilov N.P. Petrohrad: Petrohradské GUITMO, 2009.

Finance a úvěr: Učebnice / Kustova T. N., Starkova N. A. RGATA. – Rybinsk, 2009. – 1. díl, 2. díl.

Finance a úvěr: poznámky k přednáškám / Frolova T.A. Taganrog: TTI SFU, 2010.

Peníze, úvěry, banky: Učebnice / Ed. O.I. Lavrushin. -M.: Finance a statistika, 2011.

Peníze. Kredit. Banky: Učebnice / Ed. E.F. Žukova. -M.: UNITY-DANA, 2011.

Kolpáková G.M. Finance. Peněžní obrat. Zápočet: Učebnice příspěvek. - M.: Finance a statistika, 2011.

Mezinárodní měnové, úvěrové a finanční vztahy: Učebnice / Ed. L.N. Krasavina, - 3. vyd., přepracováno. a doplňkové -M.: Finance a statistika, 2011.

Organizace činnosti centrální banky: učebnice. příspěvek / Ed. G.N. Beloglazová, N.A. Savinská. - Petrohrad: Nakladatelství Petrohrad GUEF, 2011.

Polyakov V.P., Moskovkina L.A. Struktura a funkce centrálních bank: zahraniční zkušenosti. - M.: Infra-M, 2012.

Semenyuta O.G. Peníze, úvěry, banky v Ruské federaci: učebnice. příspěvek. - M: Kontur, 2012.

Řízení domácího veřejného dluhu je soubor opatření zaměřených na jeho optimalizaci. Řízení veřejného dluhu je nepřetržitý proces, který zahrnuje tři fáze: stanovení potřeby dalších finančních zdrojů, získání finančních zdrojů, splácení a obsluha dluhových závazků.

V první fázi se stanoví maximální výše vládních výpůjček a záruk na příští rozpočtový rok, vyberou se nástroje pro přilákání zdrojů a zvýšení jejich využití. Ve druhé fázi jsou zdroje přitahovány na vnějších nebo vnitřních finančních trzích vydáváním a umisťováním vládních cenných papírů, získáváním půjčky nebo poskytováním vládních záruk. Třetí etapou je hledání zdrojů finančních zdrojů na splácení a obsluhu veřejného dluhu, snižování celkových nákladů a včasné plnění dluhových závazků. Závazky státního dluhu lze splácet z rozpočtových příjmů, zlatých a devizových rezerv země, prostředků získaných prodejem státního majetku a také z nových půjček. Situace, kdy dlužník není schopen splácet svůj zahraniční dluh podle harmonogramu dohodnutého s věřitelem, se nazývá dluhová krize.

Při správě veřejného dluhu lze použít následující metody:

· refinancování;

· restrukturalizace;

· konverze;

· konsolidace;

· odklad splácení;

· zrušení.

Refinancování je splacení starého dluhu přijetím nových závazků. Existují tři hlavní způsoby refinancování veřejného dluhu: nahrazení prošlých závazků novými v ekvivalentní výši; nahrazení některých závazků jinými s delší dobou splatnosti; umístění nových dluhopisů za účelem použití výnosů na splacení dluhopisů s expirací.

Restrukturalizace je revizí původního harmonogramu splácení a obsluhy veřejného dluhu. Během restrukturalizace je dlužníkovi poskytnuta doba odkladu, během níž se platí pouze úroky a prodlužuje se doba splácení jistiny.

Konverze je změna podmínek státních půjček v zájmu dlužníka spočívající v nižší úrokové sazbě, novém způsobu splácení dluhu, odložení doby splácení a změně měny půjčky. Nejběžnějšími typy přeměny zahraničního veřejného dluhu jsou výměna za dluhové závazky třetích zemí, splacení dluhu dodávkami komodit, odkup dluhu dlužníkem za zvláštních podmínek, směna dluhu za majetek.

Konsolidace je změna splatnosti úvěrů, obvykle směrem nahoru, převedením krátkodobých závazků na dlouhodobé. Konsolidaci lze kombinovat s konverzí.

Zrušení veřejného dluhu představuje prominutí ze strany státu závazků z poskytnutých úvěrů.

Při řízení vnitřního veřejného dluhu je použití těchto metod možné jednostranně a povinně. Regulace objemu zahraničního dluhu s jejich pomocí je však zpravidla vždy výsledkem procesu vyjednávání. V případě dluhové krize je dluh vůči oficiálním věřitelům regulován na mnohostranném základě Pařížským klubem a dluh vůči bankám je regulován Londýnským klubem. Pařížský klub je neformální sdružení ekonomicky vyspělých zemí světa, které koordinuje finanční politiku členských států ohledně dluhů třetích zemí. Londýnský klub sdružuje banky, které poskytly úvěry vládám jednotlivých zemí nebo právnickým osobám těchto zemí.

U nás správu veřejného dluhu jménem vlády Běloruské republiky provádí ministerstvo financí. Jedním z hlavních úkolů státu při řízení dluhu je omezení jeho velikosti, protože Jakmile je dosaženo určitého poměru plateb k obsluze veřejného dluhu a HDP, ekonomický růst se zpomaluje. Aby se předešlo nekontrolovanému růstu veřejného dluhu, jsou zákonem o rozpočtu Běloruské republiky na příští rozpočtový rok každoročně schvalovány dva ukazatele:

· limit zahraničního veřejného dluhu;

· marginální nárůst výše domácího veřejného dluhu.

Platby na splácení a obsluhu zahraničního veřejného dluhu jsou zařazeny mezi chráněné položky republikového rozpočtu.

Více k tématu Metody řízení veřejného dluhu:

3.2 VLÁDNÍ CENNÉ PAPÍRY JAKO NÁSTROJ ŘÍZENÍ VEŘEJNÉHO DLUHU
2.8. Státní a obecní úvěr. Řízení veřejného dluhu
Řízení veřejného úvěru a veřejného dluhu.
62. Veřejný dluh. Metody řízení veřejného dluhu.
66. Metody řízení veřejného vnitřního dluhu
Státní a obecní úvěr. Správa veřejného dluhu Ruské federace
Obsah a struktura veřejného dluhu. Řízení veřejného dluhu.
ZPŮSOBY A METODY ŘÍZENÍ STÁTNÍHO ÚVĚRU V SOUČASNÉ FÁZI
Typy vládních úvěrů a řízení veřejného dluhu.
Aktuální problémy řízení veřejného dluhu v Rusku
Vytvoření organizační struktury pro řízení veřejného dluhu a pravomocí orgánů veřejné moci
Organizační a právní základ pro správu veřejného dluhu zakládajícího subjektu Ruské federace

- Autorské právo - Advokacie - Správní právo - Správní proces - Antimonopolní a soutěžní právo - Rozhodčí (ekonomický) proces - Audit - Bankovní systém - Bankovní právo - Podnikání - Účetnictví - Majetkové právo - Státní právo a správa - Občanské právo a proces - Oběh peněžního práva , finance a úvěr - Peníze - Diplomatické a konzulární právo - Smluvní právo - Bytové právo - Pozemkové právo - Volební právo - Investiční právo - Informační právo - Exekuční řízení - Dějiny státu a práva - Historie politických a právních doktrín - Soutěžní právo - Ústavní zákon -

Veřejný dluh Ruské federace jsou dluhové závazky Ruské federace vůči fyzickým a právnickým osobám, cizím státům, mezinárodním organizacím a dalším subjektům mezinárodního práva, včetně závazků ze státních záruk poskytovaných Ruskou federací. Státní dluh Ruské federace je plně a bezpodmínečně zajištěn veškerým federálně vlastněným majetkem, který tvoří státní pokladnu. Orgány federální vlády využívají veškeré pravomoci k vytváření příjmů federálního rozpočtu ke splácení dluhových závazků Ruské federace a k obsluze veřejného dluhu Ruské federace.

Řízení veřejného dluhu je soubor úkonů státu zastoupených oprávněnými orgány k regulaci velikosti, struktury a nákladů na obsluhu veřejného dluhu. Cílem řízení veřejného dluhu je nalézt optimální rovnováhu mezi potřebami státu na dodatečné finanční zdroje a náklady na jejich získání, obsluhu a splácení.

Principy řízení veřejného dluhu:

1) bezpodmínečnost (včasné plnění závazků);

2) jednota účetnictví (účtování všech druhů cenných papírů vydaných federálními orgány, orgány zakládajících subjektů Ruské federace a místními orgány);

3) jednota dluhové politiky;

4) konzistentnost (stát věřitelů a dlužníka);

5) snížení rizika;

6) optimalita (minimální náklady, riziko při plnění závazků ze strany státu, minimální negativní dopad na ekonomiku země);

7) publicita.

Definici politiky týkající se veřejného dluhu a jeho horní hranici stanovují zákonodárné orgány a jeho operativní řízení zajišťuje výkonná moc.

Způsoby řízení dluhu:

1 Sjednocení – spojení více závazků do jedné velké

2. Restrukturalizace – neboli odklad. Hlavní dluh je splacen a poté %

3. Konverze - výměna dluhových závazků za majetek, za daně, za vývoz.

4. Storno - odmítnutí plnění

5. Refinancování – staré dluhy se splácejí novými úvěry

Problémy:

Současná právní úprava nestanoví systém odpovědnosti za účinnost rozhodnutí při půjčování a řízení veřejného dluhu. Vzhledem k absenci jediného centra pro řízení dluhové politiky nejsou v současném režimu vlády, ministerstva financí, Vnesheconombank a Bank of Russia jasně definovány pravomoci a postupy pro interakci. To vše v praxi snižuje efektivitu dluhové politiky.

Státní cenné papíry: pojem, účely emise, druhy cenných papírů vydávaných státem.

Státní cenné papíry jsou dluhopisy, pokladniční poukázky a jiné vládní závazky vydané ústředními vládami, místními úřady ke krytí rozpočtových schodků jménem vlády nebo místními úřady, ale určitě zaručené vládou.

Liší se:

1) obchodovatelné státní cenné papíry – například pokladniční poukázky.

Správa veřejného dluhu Ruské federace

Jsou volně nakupovány a prodávány na peněžním trhu;

2) neobchodovatelné státní cenné papíry – například spořitelní certifikáty atd. Odrůdy podle doby platnosti:

— krátkodobé dluhopisy – pokladniční poukázky, na dobu od týdne do 1 roku,

- střednědobé - směnky na dobu 1 až 5 let,

— dlouhodobé - dluhopisy na dobu delší než 5 let.
Státní dluhopisy jsou vydávány především za účelem přilákání úspor obyvatelstva do sféry státního úvěru a lze je kdykoli předložit k výplatě, při předčasném předložení se však úrokové platby z nich výrazně snižují.

V závislosti na účelu emise se rozlišují tyto druhy státních cenných papírů:

1. Dluhové cenné papíry, určený ke krytí stálého schodku státního rozpočtu pohybujícího se rok od roku. Tyto cenné papíry jsou obvykle střednědobé a dlouhodobé.

2. Cenné papíry na krytí dočasných rozpočtových schodků(peněžní mezery). Peněžní mezera vzniká v důsledku skutečnosti, že na jedné straně jsou vládní výdaje konstantní a na druhé straně jsou daně přijímány nerovnoměrně. V důsledku toho se čas od času (obvykle na konci nebo začátku čtvrtletí) objeví dočasný rozpočtový deficit, aby se eliminovaly, které krátkodobé cenné papíry jsou emitovány.

3. Cílové dluhopisy, vydaný k realizaci konkrétních projektů. Například ve Velké Británii byly vydány dopravní dluhopisy, aby se vytvořily potřebné peněžní zdroje pro znárodnění dopravy.

4. Cenné papíry na krytí státního dluhu podniků. Tyto cenné papíry byly vydány v Ruské federaci v letech 1994-1996. ve formě státních dluhopisů. V podmínkách rozpočtového deficitu byly tyto pokladní závazky použity státem k úhradě prací provedených na základě státních zakázek a financovaných z federálního rozpočtu. Po přijetí pokladničních poukázek místo platby je společnost prodala na sekundárním trhu. Kupující státních dluhopisů mohli těmito cennými papíry splatit své dluhy vůči státu (platit daně).

Stát pomocí cenných papírů reguluje vývoj ekonomiky a řeší následující problémy:

— regulace peněžní zásoby;

— regulace inflace;

— dopad na směnný kurz;

— vytváření úrovně ziskovosti cenných papírů;

— zajištění toku kapitálu z jednoho segmentu finančního trhu do druhého;

— řešení dalších socioekonomických problémů.

Pozitivní aspekty státních cenných papírů:

1) tržní nástroj a způsob tvorby veřejného dluhu

2) aktivní nástroj měnové politiky, jehož prostřednictvím ovlivňuje makroekonomické procesy

3) udržování likvidity komerčních bank

4) státní cenné papíry mohou být vydány jako kolaterál pro podniky v reálném sektoru

5) investor si sám vybere půjčku, která je pro něj atraktivní a podmínky půjčky

6) pomocí cenných papírů lze provést restrukturalizaci vnitřního dluhu.

nedostatky:

1) „stahování“ prostředků z úvěrového trhu

2) může vyvolat finanční pyramidy

3) lze násilně restrukturalizovat.

Refinancování (novace) – splacení starého dluhu vydáním nových úvěrů

Konverze – prodloužení doby platnosti již vystavených výpůjček

Sjednocení – spojení více půjček do jedné

Odklad – odklad splácení dluhu

Zrušení – odmítnutí státu od dluhových závazků

Problémy:

Vláda se v posledních letech soustředila na restrukturalizaci svých závazků, aniž by věnovala náležitou pozornost zlepšování samotného systému.

Absence legislativně stanovených cílů pro vládní půjčky. Mimo právní úpravu zůstává postup při uplatňování restrukturalizačních operací, výměny dluhových závazků za investice, jakož i konverze a konsolidace úvěrů.

Současná právní úprava nestanoví systém odpovědnosti za účinnost rozhodnutí při půjčování a řízení veřejného dluhu. Vzhledem k tomu, že neexistuje jediné centrum pro řízení dluhové politiky, nejsou v současném režimu vlády, ministerstva financí, ministerstva hospodářského rozvoje a obchodu, Vnesheconombank a Bank of Russia jasně definovány pravomoci a postup pro interakci. . To vše v praxi snižuje efektivitu dluhové politiky.

Zároveň nebylo zavedeno skutečně spolehlivé účtování dluhových transakcí. Kniha státních dluhů, ve které musí být podle BC evidovány všechny vládní výpůjčky, nereflektuje dluh bývalého SSSR.

Problém optimalizace plateb vnějšího veřejného dluhu by se dal výrazně zmírnit aktivnější prací s dluhem ostatních států vůči Rusku. Ministerstvo financí však dosud nebylo schopno zavést samostatné rozpočtové účetnictví pro platby od dlužných států.

Problém zvýšení rozpočtových výnosů z ruského majetku v zahraničí.

V zahraničních akciových společnostech neexistuje systém efektivního hospodaření s majetkem státu, v důsledku čehož příjmy řady společných zahraničních podniků se státní účastí nebyly posílány do rozpočtu, ale zůstaly pod kontrolou obchodních struktur.

VLÁDNÍ CENNÉ PAPÍRY

Stát bezpečnost: definice.

je cenný papír vydávaný vládními agenturami. moc, forma existence státu. vnitřní a vnější dluh, cenný papír vydávaný jménem státu.

Nejběžnějším typem státních cenných papírů jsou dluhopisy. Dluhopis je dluhový cenný papír, závazek potvrzující úvěrový vztah mezi emitentem a investorem, podle kterého emitent (dlužník) ručí investorovi (půjčiteli) po uplynutí stanovené lhůty splacení jistiny dluhu, neboť i úroky z půjčky.

V Ruské federaci je postup při vydávání státních a komunálních půjček upraven federálním zákonem ze dne 22. dubna 1996 č. 39-FZ „O vydávání cenných papírů č. a federálním zákonem ze dne 29. července 1999 „O zvláštnostech o vydání a oběhu státních a obecních cenných papírů“ č. 136-FZ, jakož i příslušných legislativních aktů subjektu federace nebo obce.

Státní cenné papíry jsou cenné papíry emitované nebo zaručené státem, který určuje znaky jejich emise, oběhu a splacení. Jménem státu emitentem, tzn.

9. Řízení veřejného dluhu

Orgánem oprávněným vydávat cenné papíry je MF. Emitenti cenných papírů ustavujících subjektů Ruské federace a obecních subjektů jsou příslušnými orgány ustavující jednotky Ruské federace nebo obecního subjektu. Centrální banka vystupuje především jako agent MF. Centrální banka (nebo jí pověřené investiční instituce) plní funkci depozitáře včetně funkce uložení globálního certifikátu pro emisi státních úvěrových dluhopisů a eviduje práva různých investorů k těmto dluhopisům.

O federálním zákonu „O zvláštnostech emise a oběhu státních a komunálních cenných papírů“

Federální zákon ze dne 29. července 1998 N136-FZ „O zvláštnostech vydávání a oběhu státních a komunálních cenných papírů“, článek 2 (SZ RF, 1998, N31, článek 3814)

Vstup tohoto spolkového zákona v platnost má negativní důsledky pro ustavující subjekty federace a obce z hlediska získávání finančních zdrojů pomocí mechanismu státních a obecních cenných papírů.

Hlavní ustanovení tohoto zákona, která mají negativní důsledky, jsou následující:

porušení ústavních norem týkajících se provádění externích půjček ustavujícími subjekty Ruské federace.

propojení objemu půjček se schodkem odpovídajícího rozpočtu a snížení objemu půjček na 15 % rozpočtových příjmů u zakládajícího subjektu Ruské federace a 10 % příjmů u obecního subjektu;

nedostatek transparentních postupů určujících emisní aktivity obcí a ustavujících subjektů Ruské federace, což ponechává prostor pro resortní libovůli federálních orgánů;

nepřiměřeně složité postupy pro registraci úvěrů, které jsou zejména v rozporu se zákonem „o trhu s cennými papíry“;

Veřejný dluh je výsledkem finančních výpůjček ze strany státu, které mají pokrýt rozpočtový deficit. Veřejný dluh se rovná součtu schodků minulých let s přihlédnutím k odpočtu přebytků rozpočtu. Veřejný dluh tvoří dluh ústřední vlády, krajských a místních úřadů, vládních organizací a podniků.

Veřejný dluh je součástí širšího konceptu „veřejného úvěru“

Pokud státní měna není směnitelná, pak existují dva typy veřejného dluhu.

Tuzemský - státní dluh vůči vlastníkům státních cenných papírů (GS) a ostatním věřitelům, vyjádřený v národní měně.

Vnější - státní dluh vůči jiným zemím, mezinárodním ekonomickým organizacím a jiným subjektům, vyjádřený v cizí měně. Spláceno prostřednictvím vývozu zboží nebo nových půjček.

V případě směnitelné měny mají všichni věřitelé (držitelé dluhopisů), vnitřní i vnější, stejná práva a veřejný dluh se nedělí na vnitřní a vnější.

3 ÚDRŽBA A ZPŮSOBY ŘÍZENÍ VEŘEJNÉHO DLUHU

3.1 Metody řízení veřejného dluhu

Otázky řízení veřejného zahraničního dluhu se v posledních letech staly jedním z ústředních problémů hospodářského a politického života Ruské federace. Bylo to způsobeno jak rychlým nárůstem objemu veřejného zahraničního dluhu Ruské federace, tak výrazným nárůstem úrovně nákladů na jeho splácení a obsluhu. Hospodářská krize ze srpna 1998 odhalila hloubku problémů, které se nahromadily v oblasti řízení veřejného zahraničního dluhu Ruské federace.

Řízení vnějšího dluhu je jedním z prvků makroekonomické politiky státu. Na jedné straně se efektivní využívání vnějšího dluhu může stát silným faktorem hospodářského růstu, který umožňuje přilákat další finanční zdroje. Stabilní pozice země na mezinárodním kapitálovém trhu a včasné plnění dluhových závazků pomáhá posílit její mezinárodní autoritu a zajistit další příliv investic za výhodnějších podmínek. Navíc se zvyšuje důvěra v její měnu a posilují se zahraniční obchodní vztahy. Na druhé straně se zahraniční dluhová krize může stát závažným negativním faktorem nejen ekonomického, ale i politického významu.

Jak ukázaly audity účetní komory k 1. dubnu 2004 Ruské federace, praxe využívání externích půjček poskytnutých na strukturální restrukturalizaci ekonomiky ke krytí deficitu federálního rozpočtu, splácení a obsluze zahraničního dluhu Ruské federace se stala rozšířený. V důsledku toho bylo hlavním způsobem řízení veřejného zahraničního dluhu neustálé refinancování dluhu, zejména vůči mezinárodním finančním organizacím, a také restrukturalizace dluhu vůči věřitelům pařížského a londýnského klubu, což vedlo k lavině podobné zvýšení zahraničního dluhu Ruské federace.

Od konce 80. let 20. století mezinárodní praxe vyvinula poměrně rozmanitý soubor metod pro řízení zahraničního dluhu suverénních dlužníků. K tomu přispělo úsilí dlužníků i věřitelů.

Podívejme se na hlavní metody řízení zahraničního dluhu, jejichž uplatněním bude vláda Ruské federace schopna snížit závažnost dluhového zatížení. Mezi tyto metody patří:

konsolidace – revize podmínek splácení dluhu, kterou lze provést buď změnou podmínek splácení stávajících dluhových závazků (restrukturalizace) nebo refinancováním stávajícího dluhu;
restrukturalizace - zánik dluhových závazků tvořících státní nebo obecní dluh na základě dohody s tím, že tyto dluhové závazky budou nahrazeny jinými dluhovými závazky, které stanoví jiné podmínky pro obsluhu a splácení závazků.

Jinými slovy, restrukturalizace je příprava nového splátkového kalendáře dluhu, který je pro dlužníka výhodnější, než předpokládala původní smlouva.

V tomto případě se obvykle poskytuje doba odkladu, kdy se platí pouze úroky, a prodlužuje se také lhůta pro splacení jistiny dluhu. Splátky krátkodobých pohledávek se odkládají na pozdější datum. Restrukturalizaci zahraničního dluhu lze provést částečným odpisem (snížením) jistiny. Základem pro to, aby věřitel zcela nebo zčásti odepsal dluhové závazky, může být velmi nízká pravděpodobnost, resp. praktická absence příležitostí ke splacení dluhových závazků z důvodu poklesu hodnoty nemovitého majetku;

refinancování je proces splácení starých úvěrů přilákáním nových;

konverze je použití různých mechanismů k zajištění nahrazení veřejného dluhu jinými typy závazků, které méně zatěžují ekonomiku dlužníka. Nejběžnější typy konverzí jsou výměna dluhu za akcie (majetek), směna dluhu za zboží, směna dluhu za ekologické aktivity, odkup dluhu dlužníkem za zvláštních podmínek (se slevou), konverze zadlužení do dluhových závazků třetích zemí a další;
sekuritizace - přeregistrace netržních půjček na cenné papíry volně obchodovatelné na finančních trzích;
Storno - vzdání se všech závazků z dříve poskytnutých úvěrů. Použití této metody však vede k nenapravitelnému poškození pověsti státu jako dlužníka mezi potenciálními investory a věřiteli.

Rozpočtový zákoník Ruské federace neobsahuje koncepci řízení veřejného dluhu a z řady existujících metod řízení veřejného dluhu je v rozpočtovém zákoníku Ruské federace definována pouze metoda restrukturalizace. Kodex „Správa veřejného dluhu“ se věnuje pouze organizační stránce řízení veřejného dluhu. Podle článku 101 rozpočtového zákoníku správu veřejného dluhu Ruské federace provádí vláda Ruské federace a správu veřejného dluhu zakládajícího subjektu Ruské federace provádí vláda Ruské federace. výkonný orgán ustavující entity Ruské federace. Organizačně je systém řízení veřejného zahraničního dluhu v současné době implementován na bázi Ministerstva financí Ruské federace a Vnesheconombank jako zmocněnce Ministerstva financí Ruské federace. Ruská federace není odpovědná za dluhové závazky ustavujících subjektů Ruské federace a obcí, pokud tyto závazky nebyly garantovány Ruskou federací. Zakládající subjekty Ruské federace a obce zase neručí za dluhové závazky Ruské federace.

Nedostatečný legislativní vývoj problematiky řízení veřejného dluhu, zejména nedefinice řízení veřejného dluhu, nejednoznačné vymezení pojmů splácení a obsluha závazků veřejného dluhu vytváří teoretické i praktické problémy v oblasti veřejného vnějšího dluhu. dluhu a jeho řízení.

Vláda Ruské federace se ve své Koncepci jednotného systému řízení veřejného dluhu Ruské federace drží nejobecnější formulace hlavních cílů řízení veřejného dluhu, vč.

— udržení objemu veřejného dluhu na ekonomicky bezpečné úrovni;

— snížení nákladů na správu veřejného dluhu;

— zajištění plnění závazků v plném rozsahu.

Důležitým směrem ke zvýšení efektivity řízení veřejného dluhu Ruské federace by mělo být dokončení prací na vytvoření jednotného systému řízení veřejného dluhu Ruské federace, který umožní realizovat aktivní dluhovou politiku, diverzifikovat metody nakládání s veřejným majetkem na základě jeho inventarizace a hodnocení výkonnosti a dále umožní realizovat politiku v oblasti řízení veřejného dluhu založenou na principu korelace celkového objemu vnějšího i vnitřního dluhu Ruské federace s zdroje státu.

Metody řízení veřejného dluhu

Řízení domácího veřejného dluhu je soubor opatření zaměřených na jeho optimalizaci. Řízení veřejného dluhu je nepřetržitý proces, který zahrnuje tři fáze: stanovení potřeby dalších finančních zdrojů, získání finančních zdrojů, splácení a obsluha dluhových závazků.

Otázka 3. Základní metody řízení veřejného dluhu Ruské federace

Na první etapa jsou stanoveny maximální částky vládních výpůjček a záruk na příští rozpočtový rok, jsou vybrány nástroje pro přilákání zdrojů a zvýšení jejich využití. Na Druhá fáze zdroje jsou přitahovány na vnějších nebo vnitřních finančních trzích vydáváním a umisťováním státních cenných papírů, získáváním půjčky nebo poskytováním vládních záruk. Třetí etapa je hledat zdroje finančních zdrojů na splácení a obsluhu veřejného dluhu, snižování celkových nákladů a včasné plnění dluhových závazků. Závazky státního dluhu lze splácet z rozpočtových příjmů, zlatých a devizových rezerv země, prostředků získaných prodejem státního majetku a také z nových půjček. Situace, kdy dlužník není schopen splácet svůj zahraniční dluh podle harmonogramu dohodnutého s věřitelem, se nazývá dluhová krize.

Při správě veřejného dluhu lze použít následující metody:

refinancování;
restrukturalizace;
konverze;
konsolidace;
odklad splácení;
zrušení.

refinancování- Jedná se o splacení starého dluhu přijetím nových závazků. Existují tři hlavní způsoby refinancování veřejného dluhu: nahrazení prošlých závazků novými v ekvivalentní výši; nahrazení některých závazků jinými s delší dobou splatnosti; umístění nových dluhopisů za účelem použití výnosů na splacení dluhopisů s expirací.

Restrukturalizace představuje revizi původního plánu splácení státního dluhu a služeb. Během restrukturalizace je dlužníkovi poskytnuta doba odkladu, během níž se platí pouze úroky a prodlužuje se doba splácení jistiny.

Konverze- jedná se o změnu podmínek státních půjček v zájmu dlužníka spočívající v nižší úrokové sazbě, novém způsobu splácení dluhu, odkladu doby splácení a změně měny půjčky. Nejběžnějšími typy přeměny zahraničního veřejného dluhu jsou výměna za dluhové závazky třetích zemí, splacení dluhu dodávkami komodit, odkup dluhu dlužníkem za zvláštních podmínek, směna dluhu za majetek.

Konsolidace- jedná se o změnu podmínek splácení úvěrů, zpravidla směrem nahoru převodem krátkodobých závazků na dlouhodobé. Konsolidaci lze kombinovat s konverzí.

Zrušení veřejný dluh představuje prominutí ze strany státu závazků z poskytnutých úvěrů.

limit na vnější veřejný dluh;
marginální nárůst hodnoty domácího veřejného dluhu.

Platby na splácení a obsluhu zahraničního veřejného dluhu jsou zařazeny mezi chráněné položky republikového rozpočtu.

Související informace:

Hledat na webu:

Administrativní a tržní metody řízení veřejného dluhu.

Řízení veřejného dluhu— formování jednoho ze směrů finanční politiky státu souvisejícího s jeho činností jako dlužníka, věřitele a ručitele. Veškerý majetek, který má vláda Ruské federace k dispozici, slouží jako zajištění ruského veřejného dluhu.

Administrativní metody(konverze, konsolidace, sjednocení, odklad splácení, odpis dluhu, zrušení dluhu):

Konverze se nazývá změna původních podmínek úvěru ohledně ziskovosti.

Metody řízení veřejného dluhu v Ruské federaci a hodnocení účinnosti opatření

Nejčastěji dochází ke změně nominálního úroku za účelem snížení vládních nákladů spojených s placením úroků z dluhu.

Změna podmínek úvěru související s jeho podmínkami se nazývá konsolidace státní dluh. Stát přitom, aniž by měnil výnos dluhopisů, mění krátkodobé závazky na střednědobé či dlouhodobé.

Unifikace– sloučení více půjček do jedné půjčky. V důsledku této operace se vytvoří konsolidovaný (neboli financovaný) dluh.

Tržní metody(restrukturalizace, dodatečné umístění dluhopisů, zpětný odkup dluhu, sekuritizace, výměna dluhu):

Restrukturalizace dluhu– změna splátkového kalendáře jistiny dluhu a placení úroků z ní. Restrukturalizaci vnějšího a vnitřního dluhu lze provést částečným odpisem (snížením) jistiny.

Refinancování dluhu– splacení nahromaděného dluhu poskytnutím nových půjček.

Splácení úvěru provádí výkupné(možné předčasné splacení) dluhopisů od investorů, držení čerpání výher z výherních půjček, provádění losování výherních a úročených půjček, amortizace dluhu (splácení dluhu ve splátkách).

Výnosy jsou vypláceny při zpětném odkupu diskontních dluhopisů od investorů ve formě rozdílu mezi cenou zpětného odkupu a cenou umístění úvěru prostřednictvím čtvrtletní (poloroční nebo roční) výplaty kuponů nebo výplaty výher z dluhopisů zařazených do oběhu.

Výměna dluhopisů pomocí regresního poměru– několik dříve vydaných úvěrových dluhopisů se rovná jednomu novému.

Sekuritizace— jedna z forem přilákání financování vydáváním cenných papírů krytých aktivy, která generují stabilní peněžní toky

Mezi nové metody krytí závazků vůči věřitelským zemím patří: splácení dluhu dodávkami komodit, výměna dluhových závazků za akcie a dluhopisy společností dlužnická země, úhrada dluhu v místní měně s jeho následnou přeměnou na investici nebo majetek, směna za dluhové závazky třetích zemí a další. Tyto způsoby řízení veřejného zahraničního dluhu jsou obvykle kombinovány do koncepce konverze vnější dluh, což v tomto případě znamená implementaci všech mechanismů, které zajišťují nahrazení vnějšího dluhu jinými typy závazků méně zatěžujícími ekonomiku dlužné země.

Kromě těchto základních metod řízení veřejného dluhu může vláda nakupovat úvěry obchodované na akciovém trhu, přičemž dává příslušné pokyny centrálním a komerčním bankám.

Metody řízení veřejného dluhu

⇐ PředchozíStrana 6 z 6

Řízení veřejného dluhu je soubor opatření např. pro jeho optimalizaci Řízení veřejného dluhu je kontinuální proces, který zahrnuje 3 etapy: 1. Stanovení potřeby dalších finančních zdrojů. 2. Získávání finančních zdrojů. 3. Splácení a obsluha dluhových závazků V první fázi definice maximální velikost státu. půjčky a záruky na příští rozpočtový rok. Ve druhé fázi jsou zdroje přitahovány na vnějších nebo vnitřních finančních trzích vydáváním a umisťováním vládních cenných papírů. Třetí etapou je hledání zdrojů finančních zdrojů na splácení a obsluhu státního dluhu.

Dluhové závazky lze splácet z rozpočtových příjmů, zlatých a devizových rezerv země, prostředků získaných prodejem státního majetku, ale i nových půjček. Situace, kdy dlužník není schopen splácet svůj zahraniční dluh, se nazývá dluhová krize.Při řízení veřejného dluhu existuje stopa metody:

1.Refinancování – splácení starých dluhů přijetím nových závazků. Existují 3 hlavní způsoby refinancování státního dluhu: 1) Nahrazení propadlých závazků novými v ekvivalentní výši. 2) Nahrazení některých závazků jinými s delší dobou splácení. 3) Umístění nových dluhopisů za účelem použití výnosů na vypořádání dluhopisů s prošlou splatností.2. Restrukturalizace – revize původního splátkového a servisního kalendáře pro stát. dluh. Při registraci je dlužníkovi poskytnuta doba odkladu, během níž se platí pouze úroky a prodlužuje se doba splácení jistiny dluhu.3. Konverze – změna podmínek státních půjček v zájmu dlužníka, spočívající v nižším procentu, nový způsob splácení. Nejběžnější typy konverze zahraničního vládního dluhu jsou: 1) Výměna za dluhové obligace 3 zemí 2) Splacení dluhu dodávkami komodit. 3) Zpětný odkup dluhu dlužníka za zvláštních podmínek. 4)Výměna dluhu za majetek.4. Konsolidace – změna splatnosti úvěrů, obvykle směrem nahoru, převodem krátkodobých závazků na dlouhodobé. Konsolidaci lze kombinovat s konverzí. 5. Zpoždění splácení. 6.Zrušení– odmítnutí státu plnit závazky z poskytnutých úvěrů.

Pařížský klub je neformální sdružení ekonomik vyspělých zemí světa, koordinující finanční polovinu států zapojených do řešení dluhů třetích zemí.

Londýnský klub sdružuje banky, které poskytují půjčky vládám jednotlivých států nebo právnickým osobám těchto zemí.

V Běloruské republice spravuje státní dluh ministerstvo financí. Jedním z hlavních úkolů státu při řízení dluhu je omezení jeho velikosti, protože Jakmile je dosaženo poměru plateb za obsluhu vládního dluhu a HDP, ekonomický růst se zpomalí.

Vstupenka 17

Rozdělení a použití zisku

Předmětem rozdělení je rozvahový zisk podniku. Jeho rozdělením se rozumí směřování zisku do rozpočtu a podle položek použití v podniku. Rozdělení zisku je právně upraveno v té jeho části, která jde do rozpočtů různých úrovní ve formě daní a jiných povinných plateb.

Rozdělení zisku je nedílnou a nedílnou součástí celkového systému distribučních vztahů.

Zisky se rozdělují mezi stát, vlastníky podniku a podnik samotný

Principy rozdělení zisku lze formulovat takto:

Zisk, který podnik obdrží jako výsledek výrobní, hospodářské a finanční činnosti, se rozděluje mezi stát a podnik jako hospodářský subjekt;

Zisk pro stát jde do příslušných rozpočtů ve formě daní a poplatků, jejichž sazby nelze libovolně měnit. Složení a sazby daní, postup při jejich výpočtu a odvody do rozpočtu stanoví zákon;

Výše zisku podniku, který má k dispozici po zaplacení daní, by neměla snižovat jeho zájem na zvyšování objemu výroby a zlepšování výsledků výrobní, hospodářské a finanční činnosti;

zisk, který má podnik k dispozici, je primárně zaměřen na akumulaci, která zajišťuje jeho další rozvoj, a pouze zbytek - na spotřebu.

Vstupenka 18

Charakteristika státního dluhu Běloruské republiky

V současné době státní čas Dluh Běloruské republiky činí 13 miliard dolarů. Valov. Ext. dluh – 33 miliard dolarů. Pro posouzení zahraničního dluhu země doporučuje Světová banka vypočítat 2 ukazatele (%): 1. Poměr zahraničního dluhu k HDP (neměl by překročit 50%) 2. Poměr zahraničního dluhu k vývozu zboží a služeb. podle těchto kritérií jsou země rozděleny do 3 skupin: s vysokou, střední a nízkou úrovní dluhu. více než 80 % a druhých 220 %, pak je dluh považován za vysoký.

Pokud je první ukazatel v rozmezí od 40 % do 80 % a druhý od 132 % do 220 %, pak se dluh považuje za průměrný.

Pro charakterizaci stavu zahraničního dluhu je počítán třetí ukazatel - poměr plateb na splátky dluhu a exportu, jeho prahová hodnota se pohybuje od 2 % do 25 %.

Podstata podnikového OS. Zdroje jejich vzniku, složení, struktura

Základní kapitál pr-tiya har-t mat základ. V účetní závěrce se fixní kapitál odráží jako stálá aktiva. Podle věcného složení hlavního majetku jsou zastoupeny hlavní fondy. OS- peníze investované do dlouhodobého majetku pro výrobní i nevýrobní účely. Představují své vlastní materiální hodnoty, používané jako prostředek práce a působící po dlouhou dobu v naturáliích.K jejich počátečnímu vzniku dochází při zakládání prtí na úkor fixního kapitálu. Podle přirozeného složení OS se dělí na: 1) Budovy a stavby 2) Pracovníci a energetické stroje a zařízení. 3) Měřící a regulační přístroje a zařízení. 4) Vypočítejte. zařízení, doprava zařízení. 5) Výroba a domácnost. inventář. 6) Trvalé výsadby atd. Do investičního majetku jsou dále zahrnuty: 1) Kapitálové investice na úpravu půdy. 2) Kapitálové investice do pronajatých základních zařízení. 3) Pozemky. Podle funkce účel: Průmyslová produkce Podílet se na výrobě. zpracování a využití v hlavních, pomocných a pomocných dílnách, laboratořích, skladech. Neproduktivní. Neúčastněte se výroby. procesu a je využíván v sociální sféře podniků, v bytových a komunálních službách atd. Podle příslušnosti k OS: Vlastní a pronajaté. V závislosti na stupni dopadu dlouhodobého majetku na předměty práce:Aktivní. Patří mezi ně ty, které ve výrobním procesu přímo ovlivňují předměty práce a upravují je (stroje, zařízení) Pasivní. Takové, které pouze vytvářejí nezbytné podmínky pro výrobní proces (budovy, stavby) Podle použití se dlouhodobý majetek dělí: 1) Skladem nebo konzervace. 2) V provozu. Podle zdrojů financování: Vlastní a vypůjčený Odpisovaný majetek je slučován do následujících odpisových skupin: 1) Veškerý krátkodobý majetek s dobou použitelnosti od 1 roku do 2 let včetně. 2) Od 2 do 3 let včetně. 3) Od 3 do 5 let. 4) Od 5 do 7 let. 5) OD 7 do 10 let. 6) Od 10 do 15 let. 7) Od 15 do 20 let. 8) Od 20 do 25 let. 9) Od 25 do 30 let. 10) Více než 30 let.

Vstupenka 19

Podstata financí podniků v ekonomických sektorech

F-sy předpr. odrážejí ekonomiku. vznikly jevy. v procesu tvorby, použití a rozdělování finančních prostředků. Podmínky pro vznik FP: 1) výroba zboží 2) zprostředkování zboží vyrobeného vztahy 3) přítomnost procesu rozdělování tvorby důchodu. Znamení: 1.vždy se objevují v peněžní formě a tvoří se až při tvorbě, akumulaci a použití těchto fondů, 2.podílejí se na obratu kapitálu, na změně jeho forem a hodnoty, 3.mají aktivní povahu, neboť jsou přímo souvisí s ekonomickými zájmy podniku, jeho zaměstnanců, ale i celé společnosti, 4. v tržní ekonomice jsou finance podniku propojeny s finančním trhem při hledání dalších zdrojů financování jeho rozvoje, jakož i jako při prodeji finančních aktiv.

Náklady na OS a jeho typy

Pro účetnictví, analýzy a plánování, stejně jako pro stanovení objemu a struktury kapitálových investic, je nutné ocenění dlouhodobého majetku.

Ocenění dlouhodobého majetku je peněžní vyjádření jeho hodnoty.

Používají se čtyři typy hodnocení:

1. Počáteční náklady jsou součtem nákladů organizace na pořízení, výstavbu a výrobu, bez DPH a jiných vratných daní, jakož i skutečné náklady na dodání předmětů a jejich uvedení do stavu vhodného k použití.

2. Restorativní – posouzení dlouhodobého majetku v rozvaze ekonomického subjektu, kalkulace ve výši peněžních prostředků, které lze vyplatit ke dni jeho přecenění. Velikost odchylek reprodukční pořizovací ceny dlouhodobého majetku od jeho původní pořizovací ceny závisí na míře zrychlení vědeckotechnického pokroku, míře inflace atd. Velmi důležité je včasné a efektivní přecenění dlouhodobého majetku.

3. Zbytkový

Metody řízení státního a obecního dluhu

Likvidace. Představuje výnosy z prodeje zastaralého dlouhodobého majetku s prošlou dobou životnosti po odečtení nákladů na demontáž, prodej a registraci. Zřizuje ji likvidační komise podniku.

Vstupenka 20

Finanční vztahy podniků

Skupiny finančních vztahů z hlediska finančních vztahů: 1) mezi vzniklé v době vzniku podniku 2) mezi podniky, komunikace. s výrobou a prodejem výrobků 3) mezi podniky při vnitřním rozdělování finančních prostředků 4) mezi podniky a zaměstnanci při rozdělování a užití důchodů 5) mezi podniky a organizacemi vyššího stupně 6) mezi podniky a finančníky stát- va.7) mezi podniky a bankami.

V tržních podmínkách nově dochází k propojení finanční skupiny s úpadkem, fúzí firem atp.

Management je neodmyslitelnou součástí všech oblastí lidské činnosti, včetně těch finančních. Řízení je chápáno jako vědomé a cílevědomé ovlivňování objektu řízení pomocí souboru technik a metod k dosažení určitého výsledku. Management je založen na znalosti objektivních zákonitostí vývoje přírody a společnosti. Řízení je přitom do značné míry ovlivňováno státem reprezentovaným příslušnými strukturami a také legislativními akty.

Důležitou oblastí manažerské činnosti je správa veřejného dluhu.

Správu veřejného dluhu Ruské federace provádí vláda Ruské federace nebo jí pověřené Ministerstvo financí Ruské federace.

Správu veřejného dluhu ustavující entity Ruské federace provádí nejvyšší výkonný orgán státní moci ustavující entity Ruské federace nebo finanční orgán ustavující entity Ruské federace v souladu se zákonem č. zakládající subjekt Ruské federace.

Správu dluhu obce provádí výkonný a správní orgán obce (místní správa) v souladu se zřizovací listinou obce.

Existuje pět fází vývoje ruského domácího dluhového trhu:

Fáze 1 je spojena s přechodem ruských měnových orgánů od přímého financování deficitu federálního rozpočtu Centrální bankou Ruské federace k vytvoření federálního trhu s dluhopisy.

Etapa 2 je způsobena vznikem omezení zdrojů pro další rozvoj domácího dluhového trhu a jeho otevření externím investorům.

3. etapa – určena systémovou finanční krizí.

4. etapa - charakterizovaná postupným překonáváním krize.

Etapa 5 - představuje moderní vývoj domácího dluhového trhu 25. P.2.

V procesu řízení veřejného dluhu Ruské federace jsou řešeny tyto obecné úkoly:

udržování výše domácího veřejného dluhu na úrovni, která zajišťuje zachování ekonomické bezpečnosti země, plnění povinností úřadů, aniž by došlo k významné újmě na financování programů sociálně-ekonomického rozvoje;

minimalizace nákladů dluhu prodloužením výpůjční doby a snížením výnosu státních cenných papírů, přesunem na jiné trhy a přesunem pozornosti na jiné skupiny investorů;

udržení stability a předvídatelnosti trhu státního dluhu;

dosažení efektivního a cíleného využití prostředků vypůjčených státem a jím garantovaných půjček;

diverzifikace dluhových závazků výpůjčními podmínkami, ziskovostí, formami výplaty příjmů a dalšími parametry pro uspokojení potřeb různých skupin investorů;

koordinace akcí federálních orgánů, orgánů ustavujících subjektů Ruské federace a místních samospráv na trhu s dluhy v zemi.

Řízení veřejného dluhu může být strategické nebo operativní. Perspektivní otázky vývoje veřejného dluhu jsou v kompetenci Federálního shromáždění, prezidenta Ruské federace a vlády Ruské federace, zákonodárných (zastupitelských) a výkonných orgánů ustavujících subjektů Ruské federace. Výkonné orgány připravují návrhy federálních a regionálních zákonů (zákonodárnou iniciativu mají také Federální shromáždění a prezident Ruské federace, zastupitelské orgány a vedoucí správních orgánů ustavujících subjektů Ruské federace), Federální shromáždění Ruské federace a zákonodárná orgány ustavujících subjektů Ruské federace je přijímají a prezident Ruské federace a vedoucí regionálních správ je odmítají nebo je podepisují.

Zejména Federální shromáždění a prezident Ruské federace každoročně v zákoně o federálním rozpočtu stanoví maximální objemy státních vnitřních a vnějších dluhů; zdroje vnitřního financování rozpočtového deficitu, včetně příjmů z emise státních cenných papírů.

Operativní řízení veřejného dluhu provádí vláda Ruské federace a její zvláštní orgán - Ministerstvo financí Ruské federace, jakož i Centrální banka Ruské federace a Vnesheconombank jako zástupci ministerstva financí Ruské federace. Ruská federace. Tyto orgány určují všeobecné podmínky pro vydávání jednotlivých úvěrů, postup při vydávání a oběhu dluhových dluhopisů, dobu vydání dalšího úvěru a podmínky jeho fungování, organizují primární umisťování a sekundární trh státních cenných papírů, organizují a vedou provádí výplatu příjmů a splácení dluhových závazků, organizuje a provádí poskytování státních (rozpočtových) úvěrů a státních záruk, provádí kontrolní akce a další opatření k operativnímu řízení veřejného dluhu 40. S.416-418.

Je třeba rozlišovat fáze řízení. Rozlišujeme alespoň následujících pět rozšířených etap, na každé z nich se řeší specifické úkoly.

V první fázi probíhá proces dokládání maximálních objemů státního vnitřního dluhu, maximálních objemů státních vnitřních výpůjček, maximálních objemů poskytování státních záruk a vznikají programy státních vnitřních výpůjček.

Ve druhé fázi řízení státního dluhu se vytváří program vydávání státních cenných papírů a určují se konkrétní parametry nadcházejících výpůjček z hlediska doby oběhu, úrovně pravděpodobné ziskovosti, postupu vyplácení příjmů, omezení vlastníků, umístění postup a další podmínky, díky nimž je každá půjčka originální a atraktivní pro rezidentské investory i nerezidenty.

Ve třetí fázi jsou na sekundárním trhu vládních dluhů umístěny dluhopisy a regulovány kotace vládního dluhu. Vliv na kotace státních dluhopisů umožňuje regulovat rozpočtovou efektivitu výpůjček a výši běžného (domácího a zahraničního dluhu).

Čtvrtá etapa – protikrizové řízení – je spojena s realizací opatření, jejichž potřeba je dána přítomností problémových dluhů nebo krizových dluhových situací. Pokud vláda není schopna obsluhovat a splácet své dluhy, zahájí jednání s věřiteli o revizi splátkového kalendáře a podmínek splácení dluhu. Na základě jednání se strany mohou dohodnout na odkladu splátek, restrukturalizaci dluhu, částečném nebo úplném odpisu dluhu, předčasném splacení závazků, inovaci atd.

Pátou etapou je implementace původních nebo upravených splátkových kalendářů pro obsluhu a splácení vnitřních vládních dluhů 40. S.417-418.

Základem pro řízení veřejného dluhu jsou následující principy:

bezpodmínečnost - zajištění přesného a včasného plnění závazků státu vůči investorům a věřitelům bez ukládání dalších podmínek;

jednota účetnictví - účtování v procesu řízení veřejného dluhu všech typů cenných papírů vydaných federálními orgány, orgány ustavujících subjektů federace a samosprávy;

jednota dluhové politiky - zajištění jednotného přístupu v politice řízení veřejného dluhu ze strany federálního centra ve vztahu k subjektům federace a obcí;

důslednost – zajištění maximální možné harmonizace zájmů věřitelů a vypůjčujícího státu;

snížení rizik provedení všech nezbytných opatření ke snížení jak rizik věřitele, tak rizik investora;

optimalita - vytvoření takové struktury vládních půjček, aby plnění závazků z nich bylo spojeno s minimálním rizikem a mělo také co nejmenší negativní dopad na ekonomiku země;

transparentnost - poskytování spolehlivých, včasných a úplných informací o parametrech půjček všem uživatelům, kteří o to mají zájem.

V podmínkách, kdy stát z jakéhokoli důvodu nemůže zajistit splácení úvěrů a úroků z nich, lze použít omezené způsoby jeho řízení: zrušení veřejného dluhu, odpis dluhových závazků, restrukturalizace, refinancování, konsolidace, odklad splátek úvěru, novace, unifikace, konverze, sekuritizace, odkup.

Zrušení vládního dluhu je vzdáním se vlády všech závazků z dříve poskytnutých půjček. Oddlužení má dva hlavní důvody: nástup nových politických sil k moci a finanční insolvence státu. Použití této metody je spojeno s řadou negativních důsledků pro dlužnou zemi, z nichž hlavní jsou: ztráta důvěry v dlužnou zemi; omezení příležitostí pro další půjčování na mezinárodních finančních trzích; pravděpodobnost snížení objemu zahraničního obchodu; rostoucí nestabilita domácího trhu, únik finančního kapitálu ze země.

Odpisem dluhových závazků se rozumí jejich zánik, a tím i snížení objemu veřejného dluhu, existují-li důvody stanovené zákonem. Použití této metody je typické pro země s nízkými příjmy a zároveň vysokou mírou zadlužení.

Ve srovnání se zrušením dluhu jsou důsledky zrušení pro dlužnou zemi považovány za příznivější, protože je zachován přístup k novým finančním zdrojům. Pokud nelze ani zrušení ani odpis dluhu považovat za optimální variantu, strany se uchýlí k restrukturalizaci.

Restrukturalizace je revizí splátkového kalendáře dluhové služby, vytvořením nového a přijatelnějšího splátkového kalendáře dluhu prodloužením doby odkladu pro platby úroků a prodloužením lhůty pro splátky jistiny. Restrukturalizace může pomoci obnovit schopnost státu splácet dluhy tím, že odloží platby, a tím sníží výši plateb a uvolní finanční zdroje.

Refinancování dluhu je vláda dlužníka, která přitahuje nové půjčky, aby splatila starý dluh (a úroky z něj) ze stávajících půjček. Dodatečné finanční zdroje často poskytují stejní věřitelé, pro které jsou půjčky určeny na obsluhu dluhu. Tento proces je podobný spirále, doprovázené nekonečným nárůstem dluhu a plateb na něm. Zároveň se snižují možnosti ekonomického rozvoje. Většina použití této metody je motivována politickými důvody. Existují tři způsoby, jak refinancovat státní dluh:

1. nahrazení závazků (se souhlasem jejich držitelů) s prošlými lhůtami splatnosti novými závazky ve výši ekvivalentní splaceným částkám;

2. předčasné nahrazení některých závazků jinými s delší dobou splácení;

3. umístění (prodej) nových dluhopisů a na úkor výnosu splacení propadlých dluhopisů.

Stát má zájem získat úvěry na dlouhá období. Prodloužení doby trvání již poskytnutých úvěrů lze dosáhnout konsolidací veřejného dluhu. Konsolidace tedy označuje změnu podmínek úvěrů související s jejich podmínkami.

Odklad splátek úvěru je konsolidací, přičemž stát zároveň odmítá vyplácet příjmy z úvěrů.

Novace je dohoda mezi dlužníkem a věřiteli o nahrazení závazku konkrétní finanční půjčky jiným závazkem.

Sjednocení úvěrů je spojení více úvěrů do jednoho, kdy se dluhopisy dříve vydaných úvěrů vymění za dluhopisy nového úvěru. Sjednocení státních půjček se obvykle provádí společně s konsolidací, ale lze ji provést i bez ní. Toto opatření zajišťuje snížení počtu druhů cenných papírů současně obíhajících, což zjednodušuje práci a snižuje vládní výdaje v rámci systému státních úvěrů.

Konverze státního dluhu je změna původních podmínek vládních úvěrů a změna jejich ziskovosti. Konverze může být vynucená, když je věřitel povinen vyměnit dluhopisy starého úvěru za dluhopisy nového se sníženou úrokovou sazbou; dobrovolné, kdy má věřitel právo souhlasit s novými podmínkami nebo získat zpět půjčenou částku státu. Pojem „konverze“ zahrnuje mechanismy, které zajišťují transformaci dluhových závazků na nové, které zlepšují finanční pozici dlužníka (ať už v současnosti nebo v budoucnu). Konverze může zahrnovat převod dluhových závazků na majetek, akcie, investice, dodávky zboží, dluhové obligace třetích zemí, zdroje pro účely rozvoje atd. Použití konverzních schémat pomáhá snižovat celkový dluh a pomáhá přitahovat přímé zahraniční investice.

Dalším důležitým tržním nástrojem řízení dluhu je sekuritizace. Pomocí této metody je emitován nový dluh ve formě dluhopisů, vyměněn za starý dluh nebo předmětem prodeje na volném trhu. V procesu sekuritizace dochází ke snížení celkového objemu zahraničního dluhu, snížení úrokových plateb a prodloužení doby splácení dluhu.

V některých případech, kdy je hodnota dluhu na sekundárním trhu výrazně nižší než jeho nominální hodnota, se dlužníci uchýlí ke zpětnému odkupu dluhu, což snižuje celkovou výši dluhu za tržních podmínek.

Výše uvedené způsoby řízení veřejného dluhu vycházejí zásadně z procesu vyjednávání. Patří k tržním metodám řízení veřejného dluhu a jsou široce využívány vyspělými zeměmi a mezinárodními finančními organizacemi.

Řízení veřejného dluhu je tedy třeba chápat jako soubor opatření k regulaci jeho objemu a struktury, stanovení podmínek a realizaci nových výpůjček, regulaci trhu státních půjček, realizaci opatření pro protikrizové řízení problémových dluhů, obsluhu a splácení dluhu, řízení veřejného dluhu, řízení státního dluhu, řízení státního dluhu. určovat podmínky a poskytovat státní záruky, kontrolovat efektivní využití vypůjčených prostředků. K řízení veřejného vnitřního dluhu má vláda právo využívat různé metody, vč. zrušení veřejného dluhu, odpis dluhových závazků, restrukturalizace, refinancování, konsolidace, odklad splátek úvěru, novace, unifikace, konverze, sekuritizace, odkup.